中心化交易所通常把买单和卖单放进订单簿，再由平台撮合。许多 DEX 采用另一种方式：用户直接和智能合约里的代币池交换，价格由池中资产比例和预设公式算出。这里的“自动做市”，指的是合约按规则持续给出报价，而不是后台有人替你接单。
一笔 DEX 兑换经过什么？
DEX 前端只是操作入口，最终执行的是链上合约。使用前仍要核对网络、代币合约、路由和钱包模拟结果。
AMM 为什么能自动报价？
常见的恒定乘积 AMM 使用 x × y = k。x 和 y 是池中两种代币的数量，k 在忽略费用和增减流动性时保持不变。交易拿走一种代币，就必须补入另一种代币；交易越大，池中比例变化越明显，成交价格也越不利。
价格影响和滑点不是一回事
把滑点容忍度调得很高，只是让交易更容易成交，并不会让价格更好，反而可能扩大被不利成交或夹击的空间。
流动性提供者赚的是什么？
来自经过池子的兑换
费用按协议和池子规则分配；没有交易量，就不会凭空产生交易费。
代表你对池子的份额
不同版本可能使用 LP Token 或 NFT 表示仓位，退出时取回的是当时池中的资产组合。
集中流动性需要管理
某些 AMM 允许自定义价格范围；价格离开范围后，仓位可能停止赚取交易费。
无常损失到底是什么？
把两种代币放入 AMM 后，套利交易会不断调整池中数量，使池内价格接近外部市场。当两种代币的相对价格偏离入池时，仓位价值可能低于“什么都不做、只持有原来两种代币”的价值，这个差额就是无常损失。
比较对象是“单纯持有”
仓位可能仍在上涨，但如果涨得不如原资产持有组合，仍然存在无常损失。
价格偏离越大，差额通常越明显
稳定币脱锚、波动资产大涨大跌，都会改变池中资产比例。
交易费不一定能覆盖损失
最终结果要把交易费、激励、无常损失、代币价格和 Gas 一起计算。
兑换或提供流动性前检查什么？
确认网络、完整合约地址、池子版本和费率，不要只看名称与 Logo。
池子太浅会放大价格影响；交易量太低则可能难以产生足够费用。
集中流动性不是存入后不管。要知道何时会离开范围，以及重新调整的成本。
授权、添加、调整、领取和退出都可能需要链上费用。
⚠ DEX 允许交易，不等于代币可信
无许可协议通常允许任何人创建代币或池子。能兑换、池子里有资金、合约源码已验证，都不能单独证明项目安全；还要检查代币权限、流动性控制和退出是否正常。
本节要点
- AMM 用池中资产和公式报价，不依赖传统订单簿撮合。
- 交易规模相对池子越大，价格影响通常越明显。
- 流动性提供者赚取费用，但承担无常损失、合约和代币风险。
- 评估仓位要同时计算费用、价格变化、激励和链上成本。
📝 本节自测
DEX的交易机制主要靠什么？
什么是LP凭证？
常见AMM定价公式是？
LP在池中会面临什么风险？